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【概要】

　中国財政部(MOF)は2025年4月23日、香港特別行政区(HKSAR)において125億元(約17億1000万ドル)規模の人民元建て国債を発行した。これは、香港政府が発表した入札結果によって明らかとなったものである。

　今回の発行には、2年物が40億元、3年物が40億元、5年物が30億元、15年物が15億元含まれている。発行に対する投資家の需要は極めて旺盛であり、応募倍率は3.07倍に達した。中国中央テレビ(CCTV)によれば、これは財政部が17年連続で香港において人民元建て国債を発行していることを示している。

　香港を拠点とする「中国シルクロードiバレー研究院」理事長のLiang Haiming氏は、人民元建て国債の発行は、人民元債券市場の仕組みの整備、市場の深度と流動性の向上、投資家の選択肢の拡充、さらには人民元国際化の促進につながると述べた。また、今回の発行は香港のオフショア人民元市場としての地位をさらに強化し、国際金融センターとしての役割を固めるものであると指摘した。格付けの高い人民元建て国債の発行は、より多くの国際資本を引き寄せ、香港への安定的な資本流入とその金融市場の国際的影響力の強化に資するとの見解も示している。

　本年2月19日には、財政部が第1弾となる125億元の人民元建て国債を発行していた。比較として、2024年には第1弾として3月に120億元、続いて6月に第2弾として110億元が発行された。今年の発行規模が前年より拡大していることから、香港金融市場における人民元建て債券に対する受け入れ能力の向上と需要の増加が読み取れる。中国商業経済学会副会長の宋向清氏は、国際投資家による人民元建て資産への継続的な関心と評価の高まりを示すものであると述べている(2025年2月、証券時報報道)。

　香港のポール・チャン財政長官は、4月13日の公式発言において、「一国二制度」の制度的優位性を活かした香港は、世界市場の不確実性の中でより安定的かつ魅力的になっていると述べた。

　世界的な逆風の中で、中国資産への魅力は高まっている。例えば、第一四半期決算を公表した上場企業73社の上位10名の流通株主に、適格外国機関投資家(QFII)が含まれていたことが中国証券報により報じられている。

　Liang氏は、中国経済と資本市場の現時点での強みについて、成長の持続性、消費の高度化、新エネルギーおよび技術革新分野における広範な成長可能性を挙げている。

　また、深〓に拠点を置くファースト・シーフロント・ファンドのチーフエコノミスト、Yang Delong氏によれば、「DeepSeek」の登場以降、世界の資本はA株および香港上場のテクノロジー株に流入しており、中国の製造業の強さや完備された産業チェーンが注目されているという。

　Liang氏はさらに、中国の資本市場改革は深化を続けており、制度的枠組みの改善によって透明性と魅力が向上していると述べた。A株市場は、高い成長可能性と独自の産業構造によって、世界の投資家に対し多様な資産配分の機会を提供しているとも述べている。

　また、中国国家外貨管理局のLi Bin副局長は4月22日、外国人投資家による中国国内債券の純増保有額が2月から3月にかけて269億ドルに達し、前年同期比で84％増加したことを発表した。加えて、4月1日から18日までの間には、さらに332億ドルの国内債券が外国人投資家によって純購入されたとされている。

【詳細】

　2025年4月23日、中国財政部(Ministry of Finance: MOF)は、香港特別行政区において人民元建て国債125億元分を発行した。この発行は、香港特区政府が同日発表した入札結果に基づくものである。発行内容の内訳は、以下の通りである：

　・2年物国債：40億元

　・3年物国債：40億元

　・5年物国債：30億元

　・15年物国債：15億元

　この発行に対して、投資家の関心は極めて高く、応募倍率は3.07倍に達した。すなわち、発行額を大きく上回る需要が寄せられたということであり、人民元建て国債に対する市場の強い信頼を示している。